全筑股份:成长性优异的住宅全装修细分龙头
住宅全装修细分领域龙头,成长性优异。公司是房子全装修整体解决方案及设备服务提供商,业务包括设计、施工、部品加工全产业链,同时也涉及公装及住宅装修。持续推动大用户战略,深度绑定房地产龙头客户,受益于地产市场集中度提升,业务总量快速增长。近期公司预告2018年实现归母净利润2.55-2.75亿元,同比下降55%-67%,延续高上升态势,未来随着住宅全装修渗透率进一步提高全装修住宅设计深度,公司市值有望持续高增长。
2018全年订单大幅高上升。公司公告2018年新签合同额107.8亿元,较2017年增长39%,增速保持高位;其中全装修施工/定制精装/设计分别新签63.9/25.8/4.3亿元,同比下降42%/108%/97%。分季度来看广州装修公司,2018Q1-4分别新签21.6/42.7/22.4/21.2亿元。截至2018年末,公司合计未签约待实施合同额为109.9亿元,约为2017年收入比的2.4倍,在手订单充裕,保障利润稳健。
拟打造国盛海通基金增资全筑装饰,现金流有望得到提升。公司最近公告与国盛海通基金签署《战略投资框架协议》,拟由国盛海通基金以对全筑装饰增资的形式得到不低于其20%的股权。全筑装饰是企业旗下承接和推进住宅全装修业务的系统,具备设计甲级和施工一级资质。若本次交易最后完成,将有望改善全筑装饰资金情况、减少财务风险并增加资产负债率,提升销售发展空间。回购股份彰显公司未来建设信心。公司于2018年10月通过减持股权议案,拟回购公司股权0.5-2亿元,回购价不少于8.8元/股,预计回购数量为568-2273万股,约占总股本的1.05%-4.22%。截至2019年1月31日,公司未利用集中竞价交易模式累计回购股份5500万元,合计963万股,约占企业总股本的1.79%。积极增持公司股权彰显了企业未来建设信心。
投资建议:我们分析企业2018-2020年的归母净利润分别为2.7/3.5/4.4亿元装修公司哪家好,同比下降65%/30%/26%,对应EPS分别为0.50/0.66/0.83元,2017-2020年CAGR为39.2%。当前股价对应PE分别为14/11/8倍,维持“买入”评级。
风险显示:地产政策抑制成本,市场竞争风险全装修住宅设计深度,《战略投资框架协议》不能落地风险,原材料及劳动力成本迅速增长风险等。
居众装饰，始于1996年，专注于新房装修，旧房改造、设计施工等领域，具有国家建设部颁发的设计甲级，施工壹级的资质。（需要设计装修的业主，可以留下您的联系方式报名，装修顾问将会贴心联系您。）